News Center

公司动态

| 公司新闻

私募股权投资核心观点

市场

 

退出渠道更加多元化,“改革阵痛”引导市场走向健康成熟。

 

趋势

 

头部聚集效应日益明显,强者恒强。

 

策略

 

“中国制造2025”赋能集成电路、人工智能、生物技术等高精尖制造业发展。

 

复华投资金融+研究院 

 

 

 

监管塑造投资新生态,市场进入“沉淀期”


2018下半年私募股权投资策略

 

 

1
退出渠道更加多元化,“改革阵痛”引导市场走向健康成熟


 

伴随2018年两会落幕,防范金融风险、积极扩大对外开放、为企业减负鼓励市场创新等思想奠定了经济发展稳中向好的积极态势。“资管新规”的最终落地也体现了金融严格监管,控制风险的总基调。“资管新规”的推出为我国私募市场合法合规运作形成一定保障。

 

 

 

2018年是贯彻“十九大”精神的开局之年,是改革开放四十周年,是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的一年。中央在稳中求进的工作总基调下,推行积极经济政策,为企业减税充分释放市场发展动力、为股权投资提供优惠政策来促进其对实体经济的服务作用,伴随着中国股权投资市场监管环境的不断优化,未来中国私募股权投资市场将以更加规范、完善的投资生态体系吸引全球投资者的目光。

 

 

 

随着证监会对IPO审核标准提高,2018年第一季度IPO过会率出现了下滑,新一届发审委一季度审核74家IPO申报企业,审核通过32家,审核未通过32家,暂缓表决5家,取消申报企业5家。其他几个退出渠道来看,并购和股权转让退出案例2018年以来持续增加,新三板挂牌退出案例出现了一定的缩减,退出方式分布依然呈现多元化特征。 

 

 

图表1:2018Q1中国私募股权投资市场退出方式分布 

 

 

 

 

数据来源:清科研究中心

从退出渠道分布来看,退出方式出现了多元化的特征,并购和股权转让是除了IPO以外较为理想的退出渠道。新三板由于近年来流动性未获持续性改善,与2017年相比,通过新三板退出的私募股权案例大幅下降。

 

 

监管层方面,2018年4月27日“资管新规”如期而至,监管层对于“刚性兑付”、“多层嵌套”和通道业务给予了重拳打击,一系列的监管政策、条例和细则的发布,将更加严格的规范私募投资基金的募投行为,市场环境也将得到进一步净化。


虽然从募资规模来看,金融监管力度不断加强对私募股权投资市场募资端业务开展造成一定压力,但“改革阵痛”是市场走向健康、成熟的必经之路,未来中国私募股权的投资生态将进一步朝着健康、规范、有序的态势发展。

 

 

 

2
头部聚集效应日益明显,强者恒强

 

根据清科数据统计,2017年中国股权投资市场共募集完成3,574支基金,从募集规模分布上看,近八成中国股权投资基金的募集规模小于5亿元,涉及的募集规模占总募集规模的15.3%,而其余募集规模大于5亿元的基金所涉及的募集规模占总募集规模的84.7%。


值得注意的是,排名靠前的230家私募股权机构在2017年募资金额超过6千亿元,占全年募资总额34.6%,头部聚集效应日益明显。

图表2:2017年中国股权投资市场头部机构情况 

 

 

 

数据来源:PE data


预计2018年中国股权投资基金市场将进一步变化。一方面,随着市场上新设机构和基金数量快速增长,募资端的竞争日趋激烈,分化趋势明显,中小机构募资愈发困难。另一方面,LP将趋于更加专业化,对GP投资能力要求更高,市场进入大浪淘沙阶段。


未来可以形成产业反哺,链接价值后期产业资源的投资机构能够更好的放大后续投资价值,从而形成核心竞争优势。市场对GP投资能力提出更高要求。

  

我们依然认为,随着股权投资进入全新发展阶段,如下趋势势将继续延续:


  • GP立足产业、深耕产业。

  • GP真正对被投企业进行赋能式投资,为企业提供经验、让资本的力量和企业家的智慧,共同助推被投企业成长。

  • 投资阶段向两端(早期及公开市场)延伸。

  • GP对所投项目的投后管理倾注更多精力,信息披露更加完善。

  • 退出渠道不再IPO“一方独大”,并购、股权转让并驾齐驱。

  • 高净值人群整体资产配置中,股权投资比例越来越高。

 

 

 

 

3
 “中国制造2025”赋能集成电路、人工智能、生物科技等高精尖制造业发展

 

 

市场上目前除了与“人民日益增长的对美好生活向往”相关的消费升级类项目仍有成“风口”之势,PE机构更多还是将资金押宝在了传统热门投资领域,如IT、互联网、医药等。


在“中国制造2025”行动纲领指导下及中美贸易摩擦的影响,为维护创新对发展的引领力量、实现中国高精尖领域制造业的崛起,资本将更多关注和支持集成电路、智能制造、IT行业,提升我国在技术核心科技方面的自主研发能力。


从2018年上半年投资情况来看,以新型商业模式为代表的共享经济领域“伪需求”项目纷纷落幕,留给资本继续发挥的空间不多,从新型技术产业来看,2017年上半年人工智能市场火爆而2017年下半年至2018年区块链技术蓬勃发展,但资本炒作过后仍需在技术落地上继续加强推进。

图表3:2018年Q1中国私募股权投资市场一级行业投资分布(投资案例数)

数据来源:清科数据


 

集成电路:


2018年国家在财政方面已安排近百亿资金,重点聚焦集成电路,目前中央级政府专项基金已有17只,总量超8000亿元。其中,国家集成电路产业投资基金第二期方案已上报国务院并获批,二期总募资规模将超1500亿元,我们认为,2018年下半年随着我国“芯火”创新计划的实施,将打造一批集成电路产业创新平台,推动技术、人才、资金、市场等产业要素集聚,需抓取相关领域的投资机会。

 

人工智能:


人工智能在商用化水平的进化过程中一直在取得进步,随着云计算和大数据基础设施的进步完善,人工智能发展的基础得到了夯实。另一方面,资本的持续投入催生了产品化进程和产业链的构建,我们认为未来人工智能的应用领域将进一步成熟。

 

生物科技:


随着创新型研发工具与技术平台的精度与效率不断提升,功能不断增强,在大数据和计算机生物学研究的支撑下,基因组学技术、合成生物等技术得到了快速发展。生物科技的发展日渐渗透和嵌入现代医药、农业、能源、制造、环保等多个产业,生物科技工程化、商业化应用前景广泛。未来以生物质资源为基石,基因组学技术和合成生物技术为核心,提供创新生物技术产品与服务,将成为未来生物经济发展的重要路径。

 



地址:北京市朝阳区建国路93号万达广场6号楼2703(100020)

      邮箱: investment@foriseinvest.com

      电话: 010-58204604

观德全景 | 观德全景 | 观德全景

版权©2016-2020 复华投资有限公司版权所有

京ICP备15062303-1